Полное имя актёра — Колин Джеймс Фаррелл. Он был младшим 4-м ребенком в семье профессионального футболиста Имона Фаррела, игравшего в клубе "Shamrock Rovers", и его жены Риты. У Колина есть брат и две сестры, Кэтрин и Клодин Фаррелл [Catherine и Claudine Farrell]. Клодин является личным помощником актера. В двенадцатилетнем возрасте Фаррелл страдал от хронической бессонницы. В возрасте 17 лет его выгнали из школы за драку с преподавателем, который застал Фаррелла спящим на уроке и, вместо извинений, был избит. После этого инцидента он на год уехал с друзьями в Австралию. Проходил пробы для участия в ирландском бойс-бенде Boyzone, но ему отказали. Мать будущего актера настояла на том, чтобы тот посещал уроки танцев. Основателем танцевальной школы, которую посещал Колин, был его брат. В 1997 году он 8 месяцев проработал в танцевальной труппе, которая исполняла американские народные танцы и гастролировала по всей Ирландии.

В 2003 году журнал "People" включил Фаррелла в список пятидесяти самых красивых людей из ныне живущих. В том же году журнал "Company" поместил актёра на шестое место в рейтинге самых сексуальных мужчин мира. 12 сентября 2003 года канадская модель Ким Борднейв родила Фаррелу сына, которого назвали Джеймсом. Однако пара рассталась. В 2007 году Фаррелл объявил, что Джеймс страдает синдромом Ангельмана.

В декабре 2005 года актер добровольно лег в реабилитационную клинику, чтобы избавиться от пристрастия к обезболивающим лекарствам и рекреационным веществам. Официальная версия гласит, что Фаррелл начал принимать обезболивающие из-за частых болей в спине.